中金：维持中国建筑兴业“跑赢行业”评级 3Q24业绩符合预期

　　中金发布研报称，维持对中国建筑兴业（00830）24/25年净利润预测不变。该行维持“跑赢行业”评级和目标价2.8港元不变，对应8.2x/6.3x 24e/25e

　　P/E。公司3Q24业绩符合该行预期。展望未来，该行认为其有望充分受益于香港北部都会区建设等大型建设。此外还看好BIPV业务在“十五五”期间成为新的收入增长源。

　　中金主要观点如下：

　　公司公布3Q24业绩，业绩基本符合预期。

　　中国建筑兴业1-3Q24收入65.4亿港元，同比+2%，经营溢利8.41亿港元，同比+27.9%，对应经营利润率同比+2.6ppt至12.9%；隐含3Q24收入18.2亿港元，同比+7.4%，经营溢利1.40亿港元，同比+128%，对应3Q24经营利润率同比+4.1ppt至7.7%。新签订单方面，1-3Q24新签合约为85.4亿港币，对应去年同期为90.1亿港币；单3Q24新签订单为24.96亿港币，同比+4.6%，业绩基本符合该行预期。

　　港澳市场高景气度，贡献高业绩成长。

　　1-3Q24公司在港澳地区收入43.35亿港元，同比+26.4%，营收维持高速增长；新签合约额达50.31亿港元，同比-7.6%（主要系去年同期港澳市场有24.86亿港币医院类订单）；其中3Q24单季港澳市场新签18.68亿港元，同比+56.7%。公司在港澳公建、商住市场仍保持龙头地位，据公司披露，三季度中标香港黄竹坑、古洞、山顶文辉道等多处住宅项目，澳门随景气度提升、公司也赢得了美高梅翻新项目合约。

　　内地市场聚焦高能级城市、高端项目。

　　公司加大内地市场的高端项目开拓，据公司披露，在1H24中标OPPO项目后，内地市场逐步打开，近期中标成都商业新地标和上海标志性文化艺术空间，中标苹果店维保、小米南京景枫旗舰店、德基广场天窗等多个精品项目。

　　港澳高景气度，BIPV蓄势待发。

　　展望未来，该行认为未来3-5年香港市场将持续处于高景气度状态、仍有较强的需求驱动力，公司有望充分受益于香港北部都会区建设等大型建设。在港澳基本盘稳定的同时，公司积极推动BIPV落地，近期完成电器、建筑防火、耐久性、产品强度一系列认证测试，为公司进入港澳及海外市场打下基础；同时公司BIPV技术不断深耕、与各大领域专家持续合作，随着项目落地逐步显现成色，该行看好BIPV在“十五五”期间成为公司新的收入增长源。

　　风险提示：港澳需求不及预期，订单落地不及预期。